2025年、中国の太陽光発電（PV）と風力発電の累積設備容量は初めて火力発電を上回り、18億4000万キロワットに達した。これにより、PVと風力発電は中国の電力成長の絶対的な主軸となり、総設備容量の47.3％、世界のPVと風力発電の総設備容量のほぼ半分を占めるようになった。中国はこうして世界最大かつ最も急速に成長している再生可能エネルギーシステムを確立した。この構造変化は、「デュアルカーボン」目標を予定通りに達成するための強固なエネルギー基盤を築いた。しかし、再生可能エネルギー出力の自然な間欠性と変動性、および電力需給パターンの動的な調整により、電力価格変動のリスクが大幅に増大し、電力市場の安定的な運営を阻害する大きなボトルネックとなっている。今年、全国人民代表大会と中国人民政治協商会議は、電力デリバティブ市場の発展を加速するための関連提案を行った。
代表者らは、電力市場化改革の深化はデリバティブ市場の協力的な支援なしには成り立たないことが、これまでの経験から明らかになっていると述べた。欧米における電力市場化の過程でも、新エネルギーの台頭による電力価格の急激な変動というジレンマに直面した。デリバティブ商品の総合的な活用が、この問題を解決するための核心的な道筋となっている。2001年の電力市場化改革において、英国は従来の電力プール方式を、先物やオプションなどのデリバティブ商品を導入した「二者間契約＋均衡市場」モデルに置き換え、市場運営の安定性を大幅に向上させた。近年、欧米の成熟市場における電力デリバティブの取引量は、年間を通じて1兆ドル規模を維持している。欧州における電力デリバティブの取引量はスポット市場の9～10倍、米国では15～20倍に達している。電力取引の90%以上が先物などの金融契約によってカバーされており、スポット市場の価格変動を効果的に安定化させている。国際的な慣行は、成熟した電力デリバティブ市場が価格リスクのヘッジ、市場主体の安定的な運営の確保、電力市場の円滑な運営維持に不可欠であることを十分に証明している。両会代表は、欧米の成熟市場と比較すると、中国の電力デリバティブ市場は依然として初期の試行段階にあると考えている。その発展過程は、電力市場化改革のペースやエネルギー構造転換の需要に追いついていない。主な欠点は3つある。
問題点の一つは、時代遅れの品種管理システムである。
電力先物取引という中核的な標準化されたヘッジ手段が存在しないこと、そして新規エネルギー生産量の変動、ピーク時と谷間の価格差、異常気象の影響といった特定のリスクをカバーする専門的な商品が不足していること。
第二に、地域間の貿易障壁が顕著である。
各省（自治区および直轄市を含む）における電力市場のルールは統一されておらず、会計メカニズムも互換性がなく、送電料金政策にも大きな違いがある。行政介入や地方の保護主義が時折発生するため、デリバティブ市場を通じて各省間で最適な電力資源配分を実現することは困難である。
第三に、政策調整と規制メカニズムの改善が必要である。
エネルギー規制と金融規制の間には協調的かつ相互に関連したメカニズムが存在しないこと、デリバティブ取引と電力スポット市場の決済ルールの整合性が低いこと、市場参加者にとって参加障壁が高く、リスクに関する懸念が多数あることなどが相まって、デリバティブ商品を利用することへの抵抗感や利用できない状況が生じ、市場の中核機能を効果的に発揮することが阻害されている。
現在、電力価格の変動は、電力産業チェーンの上流および下流の事業体の事業展開に大きな影響を与えています。発電量の変動により、新エネルギー発電企業は系統連系電力価格が予想を下回り、一部のプロジェクト収益が警戒ラインを下回る事態に陥り、新規プロジェクト投資への意欲が低下しています。電力販売会社は「高騰する電力購入コストと限られた電力販売価格」という二重の圧迫に直面し、事業運営上の困難に陥っています。産業ユーザー、特にエネルギー消費量の多い企業は、電力コストを事前に固定することが困難であり、生産計画の安定性に深刻な影響を与え、ひいては産業およびサプライチェーンの安全性にも影響を及ぼしています。電力デリバティブ市場の発展を加速させなければ、電力市場化改革の深化がさらに阻害され、新エネルギー産業の質の高い発展に寄与せず、エネルギー安全保障や供給保証の全体的な状況にも影響を及ぼす可能性があります。電力市場化の過程におけるリスクヘッジの課題に効果的に対処し、電力デリバティブ市場とスポット市場の協調的な発展を促進し、電力市場化改革の着実な進展を円滑に進めるため、両会代表は次のように提言する。
まず、リスクヘッジの強固な基盤を築くため、多様化・標準化された商品システムの構築を加速することが推奨される。中国証券監督管理委員会（CSRC）と国家エネルギー局の主導の下、先物取引所は電力先物の研究開発・上場プロセスを加速させ、全国的に適用可能な電力先物契約の研究開発・上場準備をできるだけ早く完了させるべきである。「全国的な連携＋地方のパイロットプロジェクト」という仕組みを構築し、スポット市場の成熟した省に対し、ピーク・バレー価格差契約や新エネルギー出力指数先物などの特殊商品のパイロットプロジェクトをまず実施するよう奨励すべきである。これらのパイロットプロジェクトは、新エネルギー発電、エネルギー貯蔵、仮想発電所などの新興市場主体のリスクヘッジニーズとのマッチングに重点を置き、再現可能な経験が蓄積された後、全国的に推進されるべきである。
第二に、統一された全国市場の設立を加速し、地域間取引の障壁を取り除き、電力デリバティブ市場に関する統一された全国ルールを確立することが推奨される。電力デリバティブ市場の全国調整メカニズムの確立を加速し、すべての省（自治区および直轄市を含む）における取引ルール、会計基準、価格形成メカニズムの統一を促進し、政策の相違や地方の保護主義を排除する。全国電力取引プラットフォームと先物取引プラットフォームシステム間の相互接続と相互運用性を促進し、取引データ、ポジション情報、契約履行状況などの重要情報の共有と利用を可能にし、地域間取引における情報非対称性のコストを削減する。
第三に、市場インフラの構築を強化し、総合的なサービス保証能力を高めることが提案されている。電力デリバティブ市場のインフラ構築への投資を増やし、先物取引所や電力取引センターの技術システムのアップグレードを支援し、取引システムの安定性、安全性、処理能力を総合的に向上させる。全国統一の電力データ共有プラットフォームを構築し、電力生産、送電、消費、エネルギー貯蔵の全チェーンにわたるデータリソースを統合し、デリバティブの正確な価格設定と効果的なリスク予防・管理のためのデータサポートを提供する。
第四に、市場の標準化された秩序ある運営を確保するため、政策調整と規制の相乗効果のためのメカニズムを確立し、改善することが提案されている。エネルギー規制と金融監督の間の協力的な作業メカニズムを確立し、電力デリバティブ市場の監督における国家エネルギー局、中国証券監督管理委員会、および地方政府間の責任分担を明確にし、上から下まで連携して機能する協調的かつ効率的な規制勢力を形成する。支援政策支援システムを改善し、企業のヘッジ業務をリスク管理評価システムに組み込み、規制を遵守してヘッジを行う企業に対し、信用融資や税制優遇措置の面で的確な支援を提供する。
第五に、市場主体の育成と指導を強化し、業界全体のリスクヘッジ能力を高めることが提案される。公益研修プラットフォームを構築し、電力デリバティブに関する知識研修をエネルギー企業の標準化された研修システムに組み込むべきである。業界団体や先物取引所と連携し、市場主体の「リスク中立性」意識とヘッジの実践的な運用能力を高めるための特別研修を実施し、デリバティブツールを「活用し、積極的に活用する」ことができるようにすべきである。
投稿日時：2026年3月14日